友情链接：
股票配资没放开吗
作者｜李楠
拼多多的投资者还没等来股价反弹。
在8月26日发布第二季度业绩后，拼多多股价当天跌去28.5%。且在第二个交易日，继续下跌4%。两天时间市值蒸发超600亿美元。在头部互联网平台中，这种幅度的股价波动实属罕见。
拼多多本次财报业绩并不难看。尽管第二季度营收不及预期，但已然逼近千亿，且利润超过300亿元。引起股价异常波动主要原因来自高管表态，尤其是他们给出预测，拼多多利润将逐渐呈下降趋势，盈利能力下滑不可避免。
在行业普遍陷入成长困境之时，上市公司往往想方设法维护股价，拼多多的表态却是逆向而行。这家向来强悍的电商平台，究竟在想些什么？
1
拼多多转身
一个明确的信号是，拼多多走到了发展新阶段的关口，这要求平台的业务重心必须有所调整。
过往，拼多多高歌猛进。2022年，其营收1306亿元，同比增长39%。不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为395亿元，同比增长186%。2023年，其营收2476亿，同比增长90%。不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为679亿元，同比增长72%。
收入和利润持续高速增长。甚至2023年11月，拼多多市值一度超越阿里巴巴，登顶美股中概股榜首，华丽地完成了新王换旧王的剧本。
而在刚刚过去的第二季度，拼多多营收依然同比增长了86%，利润同比增长125%。可这台超级印钞机忽然告诉投资者，自己马上就不再这么能赚了。在财报后的业绩会上，拼多多砍在自己身上的刀一把接一把。
联席CEO陈磊表示，从第三季度开始，拼多多利润将逐渐呈下降趋势。从长远来看，盈利能力下降不可避免。另一位联席CEO赵佳臻补充道，管理层已经达成了共识，愿意为长期的健康付出巨大代价。
拼多多这是怎么了？
官方表态是：我们的平台已经达到相当规模，将继续致力于高质量发展，着力打造健康可持续的平台生态。换句话说，过往拼多多一路飞奔，发展上重速度轻质量，虽然平台扩张迅速，但不免积攒暗病。之后，它选择更稳重、扎实地前进。
具体来看，拼多多表示它主要会在供给侧推进两方面动作。
其一，是投入资源支持愿意创新、提升品质的优质商家。为此，平台将为这些商户降低交易费用，第一年的初始目标是100亿。其二，是要强化供应链，通过新一轮运营和研发投资，改善平台商业环境，逐步提高平台上销售的产品质量。
拼多多直到今天，它平台上的商品依然以低价著称，质量长期受到诟病。它因市场规模被商家追逐，也因对供应链和商家的压榨而遭抱怨。且这两个问题相互关联——面对平台过于强调低价的导向，部分商家为保利润便缩减商品成本，进而影响商品质量。
拼多多需要进一步争取消费者信任，也需要润滑或修复与商家之间的紧张关系。而拼多多官方动作概括起来，其核心便是对优质商家好一点。哪怕这会损失利润，也必须要做了。
1
拼多多还是那个拼多多
回顾拼多多过往，这次转身早有征兆。
关于盈利下滑，拼多多高管此前就不断对外表示，当季度的财务数据不代表未来，波动不可避免。而关于要扶持优质商家的“高质量发展”，在2023年便成为拼多多发展的主线。只是就此次财报来说，拼多多对自己砍的这一刀太干脆了。干脆到有点狠。
除了盈利能力变差，拼多多高管还有几条“唱衰”自己股价的诚实论断：外部环境快速变化给全球化业务带来的不确定性明显加大，电商平台竞争升级加剧，没有分红或回购计划。这些涉及拼多多发展的变与不变——变的是外部环境，但事实上拼多多还是那个拼多多。
先看业务环境的变。
招股书显示，康乐卫士是一家中国临床阶段的疫苗开发商，拥有全球最丰富的HPV疫苗产品组合，正在从生物技术研发向商业化转型。公司的三款HPV疫苗组合具有很高的商业知名度，引领业界满足不同人群对不同服务的需求。公司接近商业化的三价HPV候选疫苗为核心产品，专为保护东亚女性而设计，预计将于2024年年底前在中国提交BLA。公司的III期九价HPV候选疫苗是另一项核心产品，预计将成为首批获准用于女性的国产九价HPV候选疫苗之一，计划于2025年在中国提交BLA，亦是中国首个开始对男性进行关键效力试验的国产九价HPV候选疫苗。
公司亦正在海外积极开发公司的九价HPV候选疫苗，并在印度尼西亚就女性进行III期临床试验，预计将于2025年向印度尼西亚BPO提交BLA。公司的准I期十五价HPV候选疫苗，在全球所有可商业化或已取得 IND批准的HPV疫苗中，其价次最高。公司还有六种开发中、针对有医疗需求缺口或迫切需要疫苗升级的疾病领域的临床前候选疫苗。
啄木鸟家庭维修是中国最大的家庭维修平台(根据灼识咨询的资料，按截至2023年9月30日止九个月的总交易额计)。凭借数十载行业经验中积累的专业壁垒，公司成为中国家庭维修行业数字化转型的先驱。凭借行业领先的技术能力，公司实现了家庭维修服务的标准化，并在服务价格、服务质量、交付流程和售后服务保障方面制订了行业标准。公司为300多个城市的上千万个中国家庭提供便捷、透明和值得信赖的服务，同时为广大工程师提供有尊严和可持续的职业发展机会。
全球化业务关乎拼多多未来成长空间。自2022年以来，拼多多旗下的跨境电商平台Temu迅速起势，成为推动集团发展的有力引擎。据汇丰银行估算，在2023年，Temu对拼多多集团总营收的贡献度为23%，2024年有望升至43%。而此次财报透露，拼多多全球化业务已进入70多个市场。
但拼多多的出海并不一直顺利，尤其随着它的存在感增强，一些风险因素开始难以把控。例如在北美市场，媒体报道过关于“Temu货物发往美国遇阻”的消息。有传言称，Temu曾因有15家针对美国市场的清关牌照被扣押，导致几千吨货物受到牵连、无法清关。同时在不同海外市场，Temu还要面临来自阿里速卖通、TikTok等对手的挤压。
在国内电商阵地，拼多多处境也不安稳。无论阿里还是京东，都针对拼多多“低价”的核心优势展开攻势。“价格力”是阿里电商业务的关键词，它同样推出百亿补贴计划，提升淘宝天猫的价格竞争力。而京东在第二季度业绩发布会上表示，会坚定地推进低价策略。
而且，拼多多也在最近遇到最严重的商家抗议。这些变化都在改变着拼多多决策层的决策依据。
从财报数据看，拼多多第二季度在线营销服务及其他服务的营收同比增长29%，相比此前大幅放缓。有投资者指出，这部分业务主要代表了国内主站情况。也就是说，单纯卷低价，拼多多很难保持早先的优势。
于是综合种种因素，拼多多高管得出一条特别扎眼的结论：当前没有必要进行资本层面的回购或分红。在管理层可预见的未来几年内，这种措施也没有必要。
无论分红还是回购，都有利于投资者权益，也有助于维稳股价。腾讯2024年计划回购股份超过1000亿港元，阿里2024财年回购金额达到125亿美元，京东在8月27日宣布不超过50亿美元回购计划。而拼多多选择把钱留在手上，去卷之后更猛烈的战斗。
但是，在被它自砍一刀震惊之余，如果回头再来看拼多多这家公司，其实会发现，这些让人“意外”的操作，对于拼多多来说其实是常规操作，背后的逻辑根本没变。拼多多还是那个拼多多。
它的许多动作起点是“打仗”——内部，它是一个部门与部门之间都不知道彼此在做什么，甚至有意让大家通过“花名”隐姓埋名保持底下状态的公司。哪怕市值巅峰，营收净利都傲视中概股时，也没有改变的意图。一切能让它打赢，或者说在战斗里存活下来的举动都可以做，而那些“约定俗成”的商业操作范式可以抛弃。它一直拒绝分红，这个和其他公开市场公司们相反的操作也不是今天第一次做。既然高利润无法维持，那么在利润还高的时候当然要把弹药备足。至于分红会影响的股价，它对当前的“战斗”有帮助么，拼多多可能有不同的理解。
而今天显得“突然”的管理层发言，本质上和当年在所有人认为电商格局已定时闯入战局，在各界一致质疑之下坚持搞百亿补贴用亏损换市场，以及在各家电商绕开美国时用Temu打闪电战进入最重要的出海市场，是一样的。拼多多的核心管理者有自己的一套计算公式，当它算出一个阙值，下一步只会触发行动。平台做出的调整是不是它真的想要的不重要，但只要是它算出来的，它会用同样的卷到极致的方式去做。
这些都是拼多多没变的地方，却看起来也是这一次让很多人意外的地方，大家对拼多多有太多想象，却没人在意它一直没变的行事逻辑。
最新的数据显示，第二季度有近150家管理规模超1亿美元的投资机构建仓了拼多多股票配资没放开吗，净买入了66亿美元拼多多股票。现在看来，他们在期待什么呢？拼多多转身的时候，可是一声招呼都不会打的。